エヌビディアの主要統計
現在の株価:211.50 ドル
目標株価 (中間)：~$478
ストリート・ターゲット:~$269
トータルリターンの可能性~126%
年率IRR:~19% /年
収益反応:-5.46% (2026年2月26日)
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何が起きたのか？
半導体株に再び注目、エヌビディア(NVDA)がリードしている。2026年3月30日にピークで20.22%のドローダウンを記録した後、株価は急回復し、現在は52週高値の216.83ドル付近に位置している。ブル派は、同社がチップ販売の枠を超え、すべてのAI工場が通るインフラ層を物理的に構築していると見ている。ベア派は、ハイパースケーラーへの投資サイクルがこれほど大規模で集中したことはないとしている。5月20日の決算に向けた未解決の問題は、ジェンセン・フアンがGTC 2026で述べた1兆ドル規模の需要が、彼が言うように固定化されているかどうかだ。5月6日に発表されたコーニングとの取引は、雄牛たちにもう一つの具体的なデータポイントを与えた。
銅より光ファイバーに32億ドルの賭け
5月6日、エヌビディアとコーニングは、AIインフラ向けの光接続の米国での製造を拡大するための複数年のパートナーシップを発表した。この契約には、エヌビディアからの5億ドルの先行投資、ノースカロライナ州とテキサス州の3つの新たな製造施設、コーニングの光接続製造能力の10倍増が含まれており、エヌビディアは合計で最大32億ドルの投資権を保有している。コーニングの株価はこのニュースで12%急騰し、エヌビディアは6%近く上昇した。
この技術はCPO（Co-Packaged Optics）と呼ばれるもので、銅配線を通して信号をルーティングする代わりに、光ファイバーデータ伝送をコンピュートチップの横に直接配置するものである。エヌビディアのヴェラ・ルービンAIサーバーラックには現在、およそ5000本の銅線ケーブルが収納されている。コーニングのウェンデル・ウィークスCEOによれば、コーニングのグラスファイバーケーブルはデータを光子として移動させ、 銅線よりも最大20倍少ない電力で済むという。エヌビディアの創業者兼CEOであるジェンセン・フアンは、共同発表の中で戦略的意図を直接的に表現している。”AIは、現代最大のインフラ構築を推進しており、アメリカの製造業とサプライチェーンを再活性化させる一世代に一度の機会である。”
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ジェンセンがこう言った理由
3月18日のGTC 2026アナリストセッションで、その論理が説明されている。フアン氏はアナリストに対し、エヌビディアはもはやコンピューティング・ツールを作っているのではない。かつてコンピューターは単なる道具だった。ヴェラ・ルービンの内部で銅線ケーブルをファイバーに置き換えることは、部品の交換ではない。クラスターの規模が大きくなっても、AI工場の経済性を維持するためのエネルギー効率の改善なのです」。
2027年末までの購入注文と確定需要について、フアンは「ブラックウェルとルービンで1兆ドル以上という強い自信と見通しがある」と率直に述べた。彼は、この数字にはRubin Ultra、Feynman、単体のVera製品は全く含まれておらず、上限ではなく下限であることを明言した。Vera Rubinはすでに生産が開始されている。NVIDIAが買収した低遅延推論チップGroqは、2026年第3四半期に登場する予定だ。
Huang氏はまた、AIファクトリーの顧客のワークロードのサブセットにGroqを追加することで、それらの顧客のコンピュート支出が約25％増加することを説明した。
エヌビディアのフリーキャッシュフローとマージン（TIKR）
バリュエーション
211.50ドルで、エヌビディアは今後12ヶ月間（NTM）のPER25.4倍、NTMEV/EBITDA20.3倍で取引されており、いずれも2024年と2025年初頭に取引されていた株価を大きく下回っている。ストリートでは、買い48、アウトパフォーム9、ホールド2、アンダーパフォーム0、売り1となっており、平均目標株価は約269ドルと、現在の水準から約27%の上昇を示唆している。
TIKR Competitorsのページで半導体業界の同業他社を見ると、BroadcomはNTM EV/EBITDAで24.3倍、NTM PERで30.6倍、Marvell TechnologyはNTM EV/EBITDAで36.2倍、NTM PERで41.8倍となっている。両社とも、エヌビディアのウォール街のコンセンサスである今後2年間の 売上高年平均成長率（CAGR）約50%よりも、当面の売上高年 平均成長率は低いと予想されている。エヌビディアは、約2倍の成長率にもかかわらず、EV/EBITDAでマーベルより割安で取引されている。QUALCOMMの15.8倍のNTM EV/EBITDAは、はるかに低いAIインフラストラクチャーエクスポージャーを反映しており、このギャップが説明できる。
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TIKR高度モデル分析
現在価格：211.50ドル
目標株価（中位）：~$478
トータルリターンの可能性~126%
年率IRR:~19% /年
エヌビディアの目標株価(TIKR)
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ミッドケースは2つの収益ドライバーで構築されている：持続的なハイパースケーラの構築、マイクロソフトは約1900億ドル、メタは2026年の資本支出で最大1450億ドルを計画している、そしてエヌビディアの非ハイパースケーラセグメントは、企業のオンプレミス、地域クラウド、物理的AIをカバーする拡大。利益率の原動力は営業レバレッジであり、予想純利益率は51%前後で、エヌビディアの現在の 12ヵ月後（LTM）の純利益率56.9%から緩やかに正常化する。
ハイケース（売上高CAGR約23%、純利益マージン約54%）では、2031年までに約1,108ドル、約424%のリターンを見込んでいます。主なリスクは複数の圧縮である。ハイパースケーラの設備投資が鈍化したり、輸出規制によって中国市場に残る収益がなくなったり、競合他社がエヌビディアのトークンの処理能力に低コストで匹敵するようになったりした場合、株価は2031年までにローケースの約568ドルに再値上げされる。GTC2026において、コレット・クレス最高財務責任者（CFO）は、エヌビディアが上半期のサプライチェーンのコミットメントが完了した時点で、自社株買いや配当を通じてフリーキャッシュフローの約50％を株主に還元することを目標としていることを確認した。
結論
2026年5月20日に行われるNVIDIAの2027会計年度第1四半期決算で、データセンターの収益と第2四半期のガイダンスが発表される。ウォール街のコンセンサスでは現在、第2四半期の売上高を約870億ドルと予想しており、これは前年同期比で約85%の成長率に相当する。このレベルかそれ以上のガイダンスは、1兆ドルの需要パイプラインが予定通り報告された業績に変換されていることを確認するものです。エヌビディアは将来利益の約25倍と決して安くはないが、GTC 2026の成績表は、現在の株価がまだ十分に反映していない需要層を明らかにしている。
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