約2年間、エヌビディア (NASDAQ:NVDA)の株を買うことは、しばしば人工知能関連銘柄を買うことと同義だった。
しかし、あるテクニカルチャートはその関係が変わり始めていることを示唆している。
このチャートは、半導体業界全体のベンチマークとして広く注目されている iシェアーズ セミコンダクター ETF (NASDAQ:SOXX)に対するエヌビディアのパフォーマンスを追跡したものである。昨年半ばにピークを迎えた後、NVDA/SOXX比率は2025年7月の約0.74から現在の約0.31へと下落し、約58％の減少となった。
この比率は直近では2024年初頭に見られたレベルに戻っており、エヌビディアの相対的なアウトパフォームがほぼ2年分消えたことになる。この動きは必ずしもエヌビディアが苦戦していることを意味するわけではない。むしろ、半導体業界の他の企業もAIブームの恩恵を受けていることを示唆している。
エヌビディアのAI独占は弱まっている
NVDA/SOXX比率の低下は、エヌビディアが相対的に見て半導体指数全体のパフォーマンスを下回っていることを意味する。このAIチップメーカーは依然として市場最大の勝者の1つであるが、投資家は徐々にAIエコシステムの他の部分に資金を回し始めている。
このシフトはここ数週間でますます顕著になっている。この比率は直近の2ヶ月間で下落が加速する前の約1年間、高値を切り下げる展開を続けていた。これは投資家がエヌビディア以外のより広範な半導体エコシステムに資金を回すことに、一段と確信を持ち始めていることを示唆している。
マイクロン・テクノロジー (NASDAQ:MU)は、AIメモリの需要が高まる中、予想を上回る決算と強気なガイダンスを受けて急騰した。ブロードコム (NASDAQ:AVGO)はカスタムAIチップとネットワーキングの恩恵を受け続けており、ストレージ、電力インフラ、半導体装置に関連する企業も新たな投資家の関心を集めている。
投資家は単一のAIリーダーに資本を集中させるのではなく、より広範な半導体サプライチェーンに投資を分散させているようだ。
AI関連銘柄はエヌビディアを超えた
この資金のローテーションは、AIインフラへの支出がどのように進化してきたかを反映している。
AIブームの最初の段階はグラフィックスプロセッサに集中しており、エヌビディアはアクセラレーテッド・コンピューティングの明確なリーダーとして浮上した。しかし、ハイパースケーラーがAIインフラに数千億ドルの投資を続ける中、需要は次世代データセンターの構築に必要なメモリ、ネットワーキング、カスタムシリコン、ストレージ、その他の半導体技術にまで広がっている。
このより広範な参加により、AIインフラへの支出が加速し続けているにもかかわらず、エヌビディアの相対的なアウトパフォームは縮小された。
なぜこのチャートは、実は強気を示唆しているのか
一見すると、エヌビディアの相対的な強さの低下は弱気に見えるかもしれない。同様に注目すべきは、出来高が示していないことだ。週次の取引活動は下落の間も比較的安定しており、この動きはエヌビディアからのパニックによる大量離脱ではなく、徐々に資金が回転していることを示唆している。
このチャートは、エヌビディアのAIストーリーが終わったことを示しているわけではない。むしろ逆のことを示唆している。エヌビディアはAIの構築において依然として中心的な存在であるが、その支出の恩恵は現在、より広範な半導体企業グループにまで及んでいる。投資家はエヌビディア単独ではなく、メモリ、ネットワーキング、カスタムシリコン、電力インフラに資金を回すことで、AI関連銘柄の新たな投資方法を見出している。
ハイパースケーラーの支出が半導体サプライチェーン全体に広がる中、出来高が安定していることとNVDA/SOXX比率が約58％低下していることは、全体的な売りではなく、慎重な資金の回転を示している。これは、AI関連銘柄が消えつつあるのではなく、より広範な半導体の強気市場に成熟しつつあることを示すサインだ。
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