オラクル株式の主要統計
現在の株価:171.83
目標株価（中位）：~$577
ストリート・ターゲット:~$243
トータルリターンの可能性~236%
年率換算IRR:~35% /年
収益反応：+9.18% (3/10/26)
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何が起きたのか？
オラクル (ORCL)は、2026年の大型ハイテク株の中で最も波乱に満ちた銘柄の一つだ。3月10日に第3四半期決算の画期的な上振れで株価は9.18%急騰したが、ウォール・ストリート・ジャーナルの報道でOpenAIの社内収益成長率に疑問が呈されると売られ、5月1日にオラクルが新CFOの就任と ブルーム・エナジーとの燃料電池発電パートナーシップの拡大を発表すると6%以上跳ね上がった。
株価は2025年9月のピーク345.72ドルから約50％低い水準にある。強気派は、5,530億ドルの契約済みバックログと84％のクラウドインフラの成長を指摘する。ベア派は、大幅な フリーキャッシュフローのマイナスと1,230億ドルの純負債を指摘している。
市場はまだ、どちらがより重要かを決めかねている。ウェドブッシュは4月24日、オラクルを「AI革命の基盤インフラ・プロバイダー」とし、アウトパフォームのレーティングと225ドルの目標株価を提示した。
ウェドブッシュのコメントとタイミングが重要な理由
ウェドブッシュは4月24日、アウトパフォームのレーティングと225ドルの目標株価でカバレッジを開始し、市場がオラクルの契約に裏打ちされた投資サイクルを投機リスクとして根本的に誤解していると主張し、オラクルのOpenAIとエヌビディアとの戦略的パートナーシップをAIインフラ・プロバイダーとしての位置づけの中心であると強調した。
TIKRのストリートターゲットデータによると、5月1日時点のウォール街全体では、買い28、アウトパフォーム6、ホールド8、アンダーパフォーム1、売り1となっており、平均目標株価は約243ドルとなっている。
開始4日後、ウェドブッシュはさらに下方修正した。アナリストのダニエル・アイブスは4月28日、ウォールストリート・ジャーナル紙がOpenAIの社内目標未達を報じた後、「アウトパフォーム」のレーティングと225ドルの目標を再度提示し、売り越しは「過剰反応」であるとし、オラクルの5,530億ドルのバックログ（5年間に及ぶOpenAIとの3,000億ドルのクラウド契約を含む）を、需要が本物であり契約済みである証拠として指摘した。
オラクルNTM EV/EBITDA(TIKR)
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第3四半期決算説明会で明らかになった事業内容
3月10日に行われた2026年度第3四半期決算説明会では、オラクルのバックログがどのように利益に変換されるのか、その仕組みについて具体的に説明された。クレイ・マグアーク最高経営責任者（CEO）は、AIインフラストラクチャーのグロスマージンが32％となり、オラクル自身のガイダンスである30％を上回ったと報告した。マルチクラウド・データベース事業は、グロスマージン60％から80％で運営されており、インフラとともに成長し、規模が拡大するにつれて全体的なマージンミックスを引き上げていると同氏は説明した。
マルチクラウドデータベースの第3四半期の売上高は前年同期比531％増となった。AWSのリージョンは当四半期中に2つから8つに拡大し、第4四半期末までには22を目標としている。オラクルは現在、マイクロソフトと33、グーグルと14のリージョンを展開している。新しいリージョンが増えるたびに、競合クラウド環境内でオラクルの最も利益率の高いデータベース・サービスの販売チャネルがまた1つ増えることになる。
実行に関してマゴイヤックは、コミットされた容量の90％が予定通り、または前倒しで提供されたと指摘した。オラクルは第3四半期に400メガワット以上を顧客に納入し、ラックの生産量は過去1年間で4倍に増加し、ラックの納入から収益計上までの期間は60％短縮された。これらは、5,530億ドルの契約債務がいかに早く報告された収益になるかを決定する指標である。
マイク・シシリア最高経営責任者（CEO）は電話会見で、AIコーディングツールがエンタープライズ・ソフトウェアを駆逐するかどうかという「SaaSapocalypse」論争に直接言及した。
第3四半期のクラウドアプリケーションの売上は年率161億ドルに達し、フュージョンERPは14％増、フュージョンSCMとHCMはそれぞれ15％増、ヘルスケア、銀行、小売の業界向けSaaSソリューションは恒常為替レートベースで19％増となった。当四半期中にオラクルのアプリケーション・スイートの本稼働を開始した顧客は2,000社を超えた。
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バリュエーションと真のリスク
オラクルは171.83ドルで、TIKRによるNTM EV/EBITDAは14.11倍、NTM PERは22.83倍で取引されている。クラウド収益の成長率がはるかに低いマイクロソフトは、NTM EV/EBITDAで13.66倍、NTM PERで22.45倍で取引されている。成長調整後ベースでは、オラクルの将来収益倍率はマイクロソフトとほぼ同じである。
バランスシートは正直な対抗軸である。TIKRのデータによると、LTM純有利子負債は1,230億ドル、純有利子負債／EBITDA倍率は4.12倍である。フリーキャッシュフローは2028年度までマイナスで、TIKRのフォワード予想では2029年度のみプラスに転じる。マグーア氏が電話会議で説明したところでは、顧客の前払い金とハードウェアの持込に関する取り決めにより、オラクルの純現金支出は設備投資総額が示す数字よりも少なくなるため、部分的に相殺されるという。オラクルは、前回の決算説明会以降、こうした資本負担の軽い仕組みの下で290億ドル以上の新規契約を結んでいる。
TIKRのコンセンサス予想では、売上高は2027年度に約880億ドル、2028年度に約1,290億ドルに達する。オラクルは、6月からの会計年度で総収益が900億ドルに達し、第3四半期報告時のアナリスト予想を上回るとの指針を示した。この数字が達成されれば、株価は現在の倍率が反映するものとは根本的に異なる収益ベースに対して再評価されることになる。
TIKR上級モデル分析
現在の株価:171.83 ドル
目標株価（中位）：~$577
トータルリターンの可能性~236%
年率IRR:~35% /年
オラクルの目標株価(TIKR)
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TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年5月31日までに約577ドルを目標としており、約236%のトータル・リターンと年率約35%のIRRを意味する。ミッドケースでは、2つのエンジンによって約26%の収益 CAGRを想定している：OCIのAIインフラは5,530億ドルの契約バックログに対してスケーリングし、マルチクラウドデータベースサービスは経営陣が説明した60％から80％の粗利益率レベルで3つの主要なハイパースケーラー環境すべてに複合化される。マージンの原動力は、完成したデータセンターのキャパシティがフル稼働に達し、売上高に占める建設諸経費が縮小することによる営業レバレッジである。
主なリスクは受注残の転換である。OpenAIの内部成長の問題が長引き、契約より少ないキャパシティしか引き出せなくなった場合、あるいはオラクルの納期が遅れた場合、収益の立ち上がりは遅れ、CAGRの前提は弱くなる。これがベアケースだ。ウェドブッシュの反論は、4月28日にも繰り返したが、OpenAIの最近の1220億ドルの資金調達ラウンドは、少なくとも3年間はコンピュート・コミットメントを履行するのに十分な資本を提供し、メタ、エヌビディア、その他の顧客にわたる広範な5,530億ドルのバックログは、単一顧客リスクを抑制するのに十分な分散を提供するというものである。
84%のインフラ収益成長率に対して14倍のフォワードEV/EBITDAでは、TIKRのミッドケースである〜577ドルは、オラクルがすでに契約したものを市場がまだ織り込んでいないことを意味する。
[グラフ：30年5月31日までのTIKR評価モデルの価格予測］
結論
2026年6月8日に予想されるオラクルの2026年度第4四半期決算で、OCIインフラ収益の伸びとRPOの追加に注目しよう。OCIの成長率が第3四半期に計上された84%以上を維持し、四半期ごとのRPO追加額が290億ドル超を維持する場合、ウェドブッシュの225ドルはオラクルがすでに計上した額を過小評価しているとの見方が大幅に強まる。オラクルは、AIインフラの成長率にもかかわらず、レガシー・ソフトウェアの倍率で取引されている。
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