ARMホールディングスの主要統計
現在の株価:234.81 ドル
目標株価（中間）~$707
トータルリターンの可能性~201%
年率IRR:~32% /年
ストリート・ターゲット（平均）~$170
最大ドローダウン:(41.47%) on 2026年2月3日
LTM収益:$4,671M |LTMフリー・キャッシュフロー:$824.75M
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何が起きたのか？
アーム・ホールディングス (ARM)の4月24日の終値は234.81ドルで、3月30日の終値136.96ドルから71%上昇した。
きっかけとなったのは、3月24日に開催されたArm Everywhereイベントで、レネ・ハース最高経営責任者（CEO）が、35年間チップの設計図をライセンス供与してきたアームが、独自のシリコンを販売すると発表したことだ。この製品はArm AGI CPUで、TSMCの3ナノメートルプロセスと300ワットの熱設計で作られた136個の高性能コアを持つデータセンター向けプロセッサである。
主な共同開発パートナーとして、OpenAI、Cloudflare、SAP、F5と並んでMetaが顧客に名を連ねている。ARMはイベントの翌日に約16％急騰し、アナリストのアップグレードが続く中、4月まで上昇を続けた。
シティは、この発表について「同社の歴史上最も重要な変化」とし、予測されるAGI CPUの収益が「事前の予想に比べて大幅に増加するため、市場はマージン構造の変化を心配する必要はない」と付け加えた。
ブル派は、アームが2031年に250億ドルの売上高を目標としており、これは2025会計年度に計上した40億700万ドルの約6倍に相当し、そのうち150億ドルはAGI CPUのみによるものであると見ている。ベアは、121倍のNTM PERと、経営陣が2028年まで重要な形で到着しないと言うチップ収入を指摘している。
最初の本格的なテストは、5月6日に発表される2026年度第4四半期決算で、 14.7億ドルの収益という独自のガイダンスに対して行われる。
ARMホールディングスのドローダウン (TIKR)
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ARMホールディングスは現在割安か？
問題は、アームの事業が好調かどうかではない。現在の株価がすでに最良の結果を反映しているかどうかだ。
NTMのEV/EBITDAが97.43倍、NTMのEV/売上高が44.10倍と、ARMは同業他社に対して急なプレミアムで取引されている。インテル(INTC)のEV/EBITDA倍率は22倍、NXPセミコンダクターズ(NXPI)は13.5倍で、TIKRのCompetitorsページに掲載されている同業他社のEV/売上高の中央値は4.96倍です。36人のアナリストによる170ドル前後のストリート平均ターゲットは、現在の価格234.81ドルを大きく下回っている。
2031年のロードマップの背景にある需要ストーリーは構造的なものだ。ハースは、従来のAIワークロードは、データセンターの容量1ギガワットあたりおよそ3000万のCPUコアを必要とすると説明した。エージェントは24時間稼働し、人間よりもはるかに速くリクエストを生成するため、ユーザー1人あたりのトークン需要は「15倍、いやそれ以上」になるとハースは言う。
彼の試算では、1ギガワットあたり約1億2000万コアのCPUが必要とされ、これは4倍の増加だ。GPUはトークンを生成するが、CPUはオーケストレーションを処理する。
メタ社のインフラ責任者であるサントシュ・ジャナルダン氏は、毎日35億人以上のユーザーにサービスを提供するシステムを監督しており、メタ社がこのチップを共同開発した理由をステージ上で説明した。市場を調査した結果、チームは必要な性能と電力効率の両方を実現できるCPUがないことを発見した。もし電力を手に入れたとしても、性能は手に入らない。
ハース氏は、AGI CPUは同じ消費電力でx86と比較してラックあたり2倍の性能を発揮し、これは1ギガワットあたり最大100億ドルの設備投資の節約につながると述べた。
議事録から注目すべき短期的なディテールを1つ挙げる：ArmのCSS（コンピュート・サブシステム、顧客の市場投入までの時間を最大18ヶ月短縮する事前統合型チップ設計）は、AGI CPUが1ドルも貢献しないうちに、すでにロイヤルティの20％近くを占め、さらに増加している。
フリーキャッシュフローは投資段階を反映している：LTMのFCFは8億2,475万ドルで、資本支出は2024年度の9,200万ドルから2025年度には2億1,900万ドルに増加する。TIKRのコンセンサス予想では、2026年度の売上高は約59億2,000万ドル、2027年度は約75億7,900万ドルで、AGI CPUの立ち上がりはまだ先である。
リスクは具体的である。スマートフォンのロイヤリティは引き続き圧力下にある。AGI CPUは、経営陣自身のガイダンスでは2028年まで重要な収益を生まない。NTMの 収益が121倍であるため、実行の遅れに対するマージンはない。
ARMホールディングスの収益とフリーキャッシュフロー (TIKR)
ARMホールディングスの同業他社に対するパフォーマンスをTIKRで見る（無料です！） >>
TIKR高度モデル分析
現在価格:234.81 ドル
目標株価 (Mid)：~$707
トータルリターンの可能性~201%
年率IRR:~32% /年
ARM Holdingsの目標株価 (TIKR)
アナリストによるARM Holdings株の成長予測と目標株価を見る（無料です！） >>
TIKRのミッドケースでは、2030年度までの売上高 年平均成長率を約31%と想定しています。これは、ロイヤリティミックスがより高価値のv9アーキテクチャチップにシフトし、AGI CPUの売上高が2028年から増加し始めることが要因です。ArmのLTM売上総利益率は約97.5%であるため、増収分は収益に大きく貢献し、ミッドケースの純利益率約47%の想定を裏付けている。低いケースでも年率約27％のIRRを見込んでおり、立ち上がりまでに予想以上の時間がかかったとしても、意味のあるアップサイドを示唆している。
主なリスクは実行のタイミングである。NTMの利益倍率は121倍で、遅れがあれば罰せられる。第二のリスクはエコシステムの摩擦である：アームのシリコンへの進出は、これまで中立的だったチップ設計者との関係を複雑にし、チップ設計者は自社のIPライセンサーと競合することになる。
結論
5月6日の決算説明会では、第4四半期の売上高が経営陣のガイダンスである14億7,000万ドルを達成するかどうか、そして2027年度のガイダンスが現在のコンセンサスである約75億7,900万ドルをクリアし、2026年後半に具体的なAGI CPUの生産スケジュールが示されるかどうかという2つの点に注目しよう。アーム社は、顧客と競合することなく、35年間にわたり 経済的な堀を築いてきた。エージェント型AIによって電力効率に優れたCPU設計がデータセンターで最も価値ある能力となり、x86の既存企業にはそのDNAを持つ企業がないためだ。
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